La Reserva Federal concluyó su reunión de política monetaria de dos días el 19 de marzo, dejando las tasas de interés sin cambios por segunda vez consecutiva.
Para los inversores, la decisión de mantener la tasa de interés oficial sin cambios entre el 4.25% y el 4.5% era ampliamente esperada.
En cambio, los mercados financieros se centraron en las proyecciones económicas y políticas del banco central de EE. UU. y en lo que dijo el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en la conferencia de prensa posterior a la reunión.
"En general, la reunión ofreció algunas pistas sobre cómo piensa la Reserva Federal sobre el estado actual de la economía, pero ofreció pocos cambios en cuanto a cómo van a abordarlo", dijo Charlie Ripley, estratega senior de inversiones de Allianz Investment Management, en una nota enviada por correo electrónico a The Epoch Times.
Estas son las conclusiones clave de la reunión de política monetaria de marzo.
Resumen de proyecciones económicas
El Resumen de Proyecciones Económicas es una encuesta trimestral realizada por los miembros de la Junta de la Reserva Federal y los presidentes de los bancos de la Reserva Federal. Destaca dónde creen los funcionarios que estarán la economía y la política monetaria a finales de año.En el resumen actualizado, los funcionarios del banco central dejaron intactas sus previsiones de tasas de interés. Las autoridades siguen creyendo que la Reserva Federal seguirá adelante con dos recortes de tasas este año, recortando el tipo de referencia de los fondos federales hasta una mediana del 3.9 por ciento. Además, predicen otros dos recortes en 2026 y 2027, con una mediana de la tasa de política monetaria a más largo plazo que caerá hasta el 3.1 por ciento.
Powell reiteró que el banco central se siente cómodo dejando las tasas de interés más altas por más tiempo si la economía estadounidense continúa funcionando bien.
"Si la economía se mantiene fuerte y la inflación no continúa moviéndose de manera sostenible hacia el 2 por ciento, podemos mantener la restricción de la política por más tiempo", dijo Powell el 19 de marzo.
"Si el mercado laboral se debilita inesperadamente, o la inflación cae más rápidamente de lo previsto, podemos relajar la política en consecuencia".
Pero aunque la Reserva Federal ha señalado que la campaña de recortes de tasas podría reanudarse este año, la institución cree que la inflación será mayor de lo estimado inicialmente.
El índice de precios de gasto en consumo personal (PCE) preferido por la Reserva Federal se revisó al 2.7% desde el 2.5%. El PCE subyacente, que elimina los precios volátiles de la energía y los alimentos, también se modificó al 2.8% desde el 2.5%.
"Verán que no hay más avances en la inflación subyacente este año. Estamos prácticamente estancados, con una tendencia lateral", declaró Powell a la prensa. "No les pedimos a las personas que anoten cuánto de esto proviene de los aranceles y cuánto no, pero una parte proviene de los aranceles. Sabemos que los aranceles están entrando".
Las expectativas de crecimiento económico se revisaron a la baja. El cambio en el crecimiento del PIB real se ajustó a la baja hasta el 1.7%, desde la proyección de diciembre del 2.1%. Las expansiones de 2026 y 2027 se revisaron a la baja hasta el 1.8%, desde el 2% y el 1.9%, respectivamente.
Las previsiones en torno a la tasa de desempleo apenas cambiaron.
Aranceles e inflación "transitoria"
Los aranceles y sus posibles impactos en la economía estadounidense fueron el tema central durante la conferencia de prensa del 19 de marzo.Varias encuestas de consumidores han informado recientemente de un resurgimiento de los temores de inflación a corto plazo entre las empresas y los consumidores. Según Powell, los aranceles son una "buena parte" de las mayores expectativas de inflación.
"En parte, la respuesta es claramente que en parte, en buena parte, se debe a los aranceles", dijo Powell. "Pero trabajaremos con otros analistas para separar la inflación no arancelaria de la inflación arancelaria".
Contenedores de transporte en el puerto de Oakland a medida que aumentan las tensiones comerciales por los aranceles estadounidenses, 6 de marzo de 2025. (Carlos Barria/Reuters)Powell señaló que, si bien la Reserva Federal se está acercando poco a poco a su objetivo de inflación del 2%, los aranceles de la nueva administración podrían retrasar el progreso de la inflación.
"Creo que con la llegada de la inflación arancelaria, se podría retrasar el progreso", dijo Powell.
Aun así, si la inflación persiste en 2025, indicó que es poco probable que continúe en 2026 o 2027.
"Puede darse el caso de que a veces sea apropiado ignorar la inflación, si va a desaparecer rápidamente, sin que nosotros hagamos nada, si es transitoria", dijo Powell. "Ese puede ser el caso de la inflación arancelaria. Creo que dependería de que la inflación arancelaria se moviera con bastante rapidez y, lo que es más importante, de que las expectativas de inflación estuvieran bien ancladas".
Aunque las previsiones de inflación a corto plazo han aumentado, las expectativas de inflación a largo plazo basadas en el mercado están bien ancladas.
Dado que la política monetaria se encuentra en una posición sólida, Powell cree que la Reserva Federal puede responder a situaciones cambiantes. Al mismo tiempo, los responsables políticos tendrán que ser pacientes a la hora de determinar en qué medida los cambios de política de la Casa Blanca, desde el comercio hasta la inmigración, están afectando a la actividad económica, a las condiciones empresariales y a las tendencias de inflación.
"Se avecinan aranceles. No sabemos cuán grandes, ni a qué velocidad", dijo. "Hay tantas cosas que no sabemos, pero sabemos que serán aranceles, y tienden a reducir el crecimiento, tienden a aumentar la inflación en primera instancia".
El presidente de la Fed añadió que podría ser un reto captar la inflación provocada por los aranceles, aludiendo a la ronda inicial de aranceles durante el primer mandato del presidente Donald Trump. La administración impuso aranceles a las lavadoras, lo que hizo subir los precios, pero el coste de las secadoras también aumentó, dijo Powell.
"Las cosas suceden de forma muy indirecta, por lo que habrá mucho trabajo que hacer en los próximos meses para tratar de rastrear todo eso", afirmó. "Pero, en última instancia, es demasiado pronto para ver efectos significativos en los datos económicos".
Hablar de recesión en la Reserva Federal
La preocupación por una recesión económica se ha apoderado de Wall Street.La Escuela de Administración Anderson de la UCLA anunció recientemente un "Observatorio de la recesión". La Reserva Federal de Atlanta prevé una contracción de la economía en el primer trimestre impulsada por las importaciones. Goldman Sachs elevó sus probabilidades de recesión.
A pesar de estos acontecimientos, Powell cree que es poco probable que se produzca una recesión.
"Nosotros no hacemos este pronóstico. Si nos fijamos en los pronósticos externos, los analistas han aumentado en cierta medida la posibilidad de una recesión, pero sigue siendo un nivel relativamente moderado", dijo.
Señaló que, a lo largo de los años, ha habido una probabilidad entre cuatro de que una recesión no se materialice.
Cuando se le preguntó sobre una posible estanflación al estilo de la década de 1970 —un clima económico de alta inflación, aumento del desempleo y crecimiento estancado—, Powell desestimó la posibilidad de que Estados Unidos repitiera esa década.
"No diría que estamos en una situación remotamente comparable a esa", dijo el presidente de la Reserva Federal.
Reducción gradual del balance
El mes que viene, la Reserva Federal reducirá su iniciativa de reducción del balance.Una declaración posterior a la reunión del FOMC confirmó que los funcionarios solo permitirán que 5000 millones de dólares en valores del Tesoro salgan del balance cada mes, frente a los 25,000 millones anteriores. La Reserva Federal mantendrá la reducción de los valores respaldados por hipotecas en 85,000 millones de dólares al mes.
Esta es la segunda vez que la Reserva Federal ralentiza el ritmo de sus esfuerzos de ajuste cuantitativo.
"Llegamos a la conclusión de que era un buen momento para tomar la decisión que tomamos", declaró Powell a la prensa, y añadió que el banco central recibió apoyo para ir más despacio durante más tiempo.
El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, aunque apoyó el mantenimiento de las tasas de interés, fue el único voto discrepante contra la decisión del organismo de reducir la salida de su balance.
Christopher Waller testifica ante el Comité de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos del Senado durante una audiencia sobre su nominación para ser miembro designado de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, en Washington, el 13 de febrero de 2020. (Sarah Silbiger/Getty Images)Al inicio de la pandemia de coronavirus, la Reserva Federal amplió drásticamente su balance hasta casi 9 billones de dólares. Desde marzo de 2022, la institución ha reducido sus activos en unos 2 billones de dólares.
Al alza en abril, a la baja en mayo
¿Podría la Reserva Federal dar el pistoletazo de salida a una rebaja de tasas en mayo?Powell reiteró que la Reserva Federal no tiene prisa por actuar, ya que los funcionarios esperan más claridad en el frente político.
Esta respuesta fue diferente a las conferencias de prensa anteriores, en las que decía que él y sus colegas no habían hablado ni tomado decisiones sobre futuras reuniones.
El mercado de futuros está apostando a que el ciclo de flexibilización, iniciado en septiembre, se pondrá en pausa nuevamente en mayo.
Según la herramienta FedWatch de CME, los operadores anticipan el próximo recorte de tasas de un cuarto de punto en junio.
Ripley señaló que la reunión de marzo enfatizó el acto de equilibrio de políticas de la Reserva Federal.
"Aunque el resultado de esta reunión estuvo en general en línea con las expectativas de los participantes en el mercado, muestra claramente el dilema que tiene la Reserva Federal para equilibrar las expectativas de crecimiento e inflación", dijo.
"Con un enfoque de política de no hacer nada en juego, esta reunión de la Reserva Federal puso de manifiesto la dificultad de tomar decisiones en períodos de incertidumbre y reconoció que tal vez la mejor acción es no hacer nada".
La próxima reunión de dos días del FOMC tendrá lugar los días 6 y 7 de mayo.
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